SALKUNHOITAJAN KOMMENTIT
Vuosi 2023 on alkanut orastavalla optimismilla. Inflaatio näyttää olevan kääntymässä laskuun ja sen myötä kovimmat koronnostot ovat todennäköisesti takanapäin. Venäjän hyökkäyssodan alkuvaiheessa Ukrainan tappio vaikuttaa vääjäämättömältä; nyt Ukraina on niskan päällä. Euroopassa talvi on alkanut leutona mikä on vähentänyt akuutin energiakriisin riskiä. Kiina on lopettanut taloudelliseti tuhoisan zerocovid politiikkansa ja avannut taloutensa uudelleen. Optimismi näkyy myös osakemarkkinoilla. Asilo Argo rahasto on tammikuussa tuottanut noin 12 %.
Moni kysyy, onko osakemarkkinoiden pohjat jo nähty? Me emme usko markkinoiden ajoittamiseen (”market timing”), eli käsityksemme mukaan on mahdotonta tyydyttävällä tarkkuudella identifioida markkinoiden suuret taitekohdat (huiput tai pohjat). Globaalit osakemarkkinat ovat tällä hetkellä arvostustasoltaan yhtä halpoja kuin ne olivat finanssikriisin synkimpinä hetkinä 20082009. Yhdysvaltalaisten teknologiaosakkeiden arvostustasot ovat tällä hetkellä historiallisesti katsoen keskimääräisellä tasolla. Arvostustasoista ei kuitenkaan voida vetää pitkälle meneviä johtopäätöksiä lyhyen aikajänteen kurssimuutoksista. Historia on osoittanut, että kalliit markkinat voivat jatkaa kallistumistaan ja halvat markkinat voivat jatkaa halpenemistaan.